悬念AI股市成新赌注核心是长期配置评价稳健带来收益

最近在 Kakao Talk、Naver 论坛上，散户们从山寨币讨论转向 AI 半导体概念股，这并不是一时的热度，而是市场数据给出的冷静判断。

韩国最大的两大交易所里，Upbit 11 月的日均成交量只有约 17.8 亿美元，相较 2024 年 12 月的约 90 亿美元，跌幅接近 80%，并且已经连降四个月。

第二大交易所 Bithumb 的日均成交额也在滑坡，从 2024 年 12 月的约 24.5 亿美元降至 2025 年 11 月的 8.9 亿美元，整体下滑近 69%。

舆论层面，Bitcoin 的韩国最新搜索指数也只有 44 点，远低于年末的高点 100。

币圈热度显然退潮，市场活跃度正回到更平静的水平线。

全球 AI 热潮在韩国落地，股市却在“疯牛”中膨胀

与币圈的冷却形成鲜明对比的是韩国股市的强势上冲。

KOSPI 今年以来累计上涨超过 72%，10 月曾多次刷新盘中高点，单月涨幅相当惊人。

个股层面，三星电子自年初已上涨约 100%，存储龙头 SK 海力士在本季度又翻涨约 70%，年初至今累计上涨高达 240%，两家公司合计日均成交额在全市场中占比高达约 28%。

热度高得连交易所都不得不对超涨股发布投资注意公告。

这轮由 AI 引发的牛市，表面看是散户热钱回流股市，实则是全球 AI 叙事落地本土化、与本地资本结构叠加出的放大效应。

推动这一轮热潮的关键因素，大致可以分为两条线。

一是全球 AI 生态的传导效应与韩国本土产业链的叠加。

作为全球存储芯片和 HBM 内存的核心制造国，三星电子、SK 海力士在高带宽内存市场拥有议价能力和产能掌控力，直接推动 AI 训练阶段的需求释放。

三季报显示，SK 海力士营收 171 亿美元、运营利润 80 亿美元，同比增长 62%，创下历史新高；公司已经锁定 2026 年的 DRAM 与 NAND 客户端需求，市场供不应求的格局初步形成。

二是政策层面的“韩国版股东价值革命”，包括推动企业提升分红和回购、打击财阀交叉持股、降低资本利得税、鼓励养老金与散户加大本土配置等举措。

这一系列安排释放了长期资本回流国内市场的信号，叠加全球资金偏好国产科技股的趋势，形成了强支撑的买盘合力。

散户的杠杆风险逐步暴露，市场结构在“高杠杆、强投机、低波动性”的组合中越发脆弱

但问题也清晰可见。

散户群体的杠杆水平快速攀升，金融媒体与市场数据都在放大这道风险信号。

彭博社披露，韩国散户今年上半年大幅提高杠杆，保证金贷款余额五年内翻番；据格隆汇数据，2025 年韩国散户杠杆资金占总持仓的比例达到 28.7%，三倍杠杆产品的持仓从 5.1% 上升到 12.8%，25–35 岁年龄段的杠杆使用率高达 41.2%。

在这样一个“高杠杆、强投机、低波动性”的市场结构里，AI 热度若持续，涨势或许还能走高；一旦政策口径收紧、资金回流放缓、或全球风险偏好降温，波动放大几乎是必然。

于是一个现实的问题浮现：当 Upbit、Bithumb 的交易量持续低迷，山寨币的接盘方会是谁？

答案并非空穴来风，而是正在发生的现实转变——AI 股市成为新的“赌注载体”，在缺乏充分风险防控与监管配套的背景下，泡沫再度积聚的风险不可忽视。

中国投资者应从中学到什么

对中国投资者而言，这一现象给出的最直接启示，是全球资金在不同赛道之间的轮动规律正在强化，资本市场的结构性改革与产业升级将成为定价的关键变量。

韩国经验告诉我们：要在全球资本市场中保持竞争力，必须把握以下几个要点。

第一，产业链的关键在于科技原创性与规模效应的结合。

AI 算力、存储芯片、高端制造的供需关系，会持续影响股价与资金流向。

第二，资本市场改革的节奏与包容性至关重要。

只有建立健全的高质量上市公司生态和更具包容性的金融工具，才能稳定长期资金的配置预期。

第三，宏观政策与财政资金的协同效应不可忽视。

若养老金与机构投资者的本土配置比例进一步提升，将有利于市场的长期稳定性。

从中国的视角看，目前全球金融市场的动向强调了高质量发展路径的一致性。

应继续推动科技创新、加速半导体与 AI 产业链的国产化、完善金融市场体系、提升对外开放与风险防控能力，同时加强投资者教育，降低系统性杠杆风险。

对个人投资者而言，最重要的还是保持冷静：别因短期热度去追逐高杠杆的投机工具，而应该以长期资产配置为基底，搭配与实体经济增量收益相关的资产，形成对冲与收益并存的组合。

未来的路在何方？

AI 的热度短期内可能还会延续，但一旦进入周期性回落，市场对高估值科技股的情绪回转通常也在所难免。

币圈很可能会在新叙事里寻找新机会，但韩国的这轮经验也在提醒我们：真正的财富增长，取决于对风险的科学管理与对产业周期的理性把握。

对于中国投资者而言，稳健为本、以产业升级和制度建设为支点，在全球波动中寻找可持续的增长路径，才是长期的正确路径。

在结束这篇观察前，不妨留给自己几个问题思考：下一轮轮动会不会来自供应链的另一环？

国内资本市场的包容性改革，是否真的能让长期资金稳定落地？

你对 AI 股与币圈的轮动怎么看，是否愿意在风险可控的前提下，去尝试这种“新型资产配置”？

欢迎在评论区聊聊你的看法。