“中国版英伟达”或打造突破4万亿，成为年内最大的“IPO”股民注意摩尔

202521日，A股市场的目光聚焦于一家即将登陆科创板的明星企业——摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司。就在两天前的19日，上海证券交易所官网发布公告，上市审核委员会定于9月26日召开2025年第40次审议会议，专门审议摩尔线程的首发申请。这家被市场誉为“中国版英伟达”的企业，计划募资80亿元，有望成为年内最大的项目之一，引发了股民们的热烈讨论。

摩尔线程的上市进程堪称神速。公司科创板于630日获得受理，717日进入问询阶段，不到三个月时间就走到了上会环节，审核效率之高令人瞩目。根据招股书披露，此次募集的亿元资金将用于新一代自主可控训推一体芯片研发项目、图形芯片研发项目、AI SoC芯片研发项目以及补充流动资金。这些项目紧扣国家战略需求，旨在突破领域“卡脖子”技术难题。

这家成立于月的年轻企业，背后站着一位行业重量级人物——创始人张建中。他曾在英伟达担任全球副总裁、中国区总经理，在行业深耕近二十年。离开英伟达仅个月后，他就率队交付了首款国产全功能“苏堤”。这种技术背景与行业经验相结合的优势，让摩尔线程从诞生之初就受到资本追捧，实现了“百天长成独角兽”的行业奇迹。

股权结构显示，截至招股说明书签署日，公司无单一持股30%以上的股东，不存在控股股东。张建中直接持有公司11.06%的股份，通过一系列员工持股平台合计控制公司36.36%的股份，为公司实际控制人。这种股权结构既保证了创始团队的控制力，又为员工激励留下了充足空间。

更引人注目的是摩尔线程背后的“豪华”投资方阵容。直接或间接参股公司覆盖电子、计算机、通信等多个行业，包括和而泰、盈趣科技、宏力达、初灵信息、长飞光纤等。除股公司外，腾讯、联想、红杉资本、厚雪资本等均为摩尔线程的直接或间接投资方。这些产业资本和顶级投资机构的加持，不仅为公司提供了资金支持，更带来了丰富的产业资源和战略协同机会。

市场表现方面，这些摩尔线程相关概念股早已闻风而动。截至日，直接或间接参股公司年内平均涨幅接近35%，其中长飞光纤、和而泰等年内涨幅超过100%。融资资金也对这类标的青睐有加，截至18日，这些公司年内整体获融资客加仓近，长飞光纤、和而泰、瑞丰新材等家公司获融资客加仓超过。

摩尔线程的业绩增长故事同样令人惊叹。年，公司营收从4608.83万元增长至4.38亿元，复合增长率超200%。更值得关注的是其收入结构的变化——AI智算产品收入占比从零提升至2024年的77.63%，达3.36亿元。这种爆发式增长与国内算力基建浪潮深度绑定，印证了国产GPU在政策驱动下正进入商业化放量期。

然而高增长背后也隐藏着挑战。2022-2024年，公司归属于母公司所有者的净利润分别为-18.4亿元、-16.73亿元和-14.92亿元，研发费用金额分别为11.1613.3413.59亿元。研发投入占营收的比例分别达到2422.51%、1076.31%和309.88%。这种“流血狂奔”的发展模式，正是高科技企业早期发展的典型特征。

技术层面，摩尔线程选择了一条对标英伟达的全功能路线：覆盖计算、图形渲染、科学计算三大场景。其自研MUSA架构已迭代四代，推出十余款芯片。年，公司在数据中心市场占有率达到22%，消费级市场份额更是高达70%，体现了其独特的双端布局策略。

但与国际巨头相比，国产仍存在明显差距。摩尔线程旗舰产品S5000的FP32算力为32TFLOPS，超越英伟达2020年A100（19.5TFLOPS），但仅达2021H10067TFLOPS）的一半，更不及最新Blackwell架构B200芯片。集群规模差距更大：摩尔线程已实现千卡级商用，正在研发万卡技术，而微软、Meta等已基于部署10万卡以上集群。软件生态更是硬伤——英伟达CUDA全球开发者超600万，加速库及模型数量突破900个；摩尔线程架构虽兼容，但开发者工具链成熟度不足。

市场对摩尔线程的估值预期存在较大分歧。乐观者认为，若对标寒武纪（当前市值约3000亿元）或英伟达（市值约4.8万亿美元），考虑到摩尔线程在计算、消费级显卡及国产替代领域的综合优势，其估值可能达到4000-5000亿元。保守者则考虑到公司存在亏损情况，且市场竞争激烈，认为短期估值可能在800-1000亿元区间。多数分析机构综合预测其合理估值在1500-3000亿元之间，具体取决于上市时的技术进展、市场占有率和行业热度等因素。

对于普通股民而言，摩尔线程的上市既带来机遇也伴随风险。一方面，作为“国产第一股”，公司享有稀缺性溢价和国产替代的政策红利；另一方面，高昂的估值和持续的亏损也可能带来投资风险。特别是公司预计2027年才能实现盈利，这场与时间的赛跑还存在诸多不确定性。

随着日上会日期的临近，资本市场正在屏息以待。无论最终结果如何，摩尔线程的IPO都已经成为中国半导体产业发展史上的一个重要里程碑。它不仅是一家企业的上市之旅，更是中国在高端芯片领域自主可控战略的一次重要实践。对于关注科技创新的投资者来说，这无疑是一个需要认真对待的投资标的。