为何又被罚？券商违规引导参与场外期权；合规是护城河

最近一张监管罚单在行业圈里刷屏，社交媒体讨论声不断：券商营业部违规招揽，投资顾问暗中参与场外期权，究竟暴露了什么问题？我来和大家把把脉。

9月17日，湖南证监局对华宝证券长沙茶子山东路营业部及负责人陈叶丽，以及东北证券湖南分公司前投资顾问邓志美出具警示函。前者因为开户招揽不规范、合规管理不到位，而且不积极配合现场检查被追责，要求一个月内提交书面整改报告；后者被指控入股外部公司并引导个人通过该通道参与场外个股期权以牟利。今年5月，国投证券的员工吴瑜也因为在公司外部平台提供场外期权询价和转发报价被警示。这类个案并非孤立事件：今年监管已发布224张罚单，波及78家券商；自去年“9·24”行情以来，涉及招揽客户的违规罚单有20张，远超此前同期的9张；与场外期权相关的罚单在2024年已达22张。监管自2023年9月27日关闭自然人直接参与场外期权通道后，个人要参与必须通过有资质机构并满足约3000万元资产门槛与专业投资者认证——本是为了防范信息不对称和系统性风险，但被少数违规路径巧妙规避了。

这些问题为什么重复出现？我认为关键在三点。一是合规文化还没真正变成公司的“肌肉记忆”，很多地方停留在走形式；二是薪酬和KPI与合规目标脱钩，短期激励把从业人员往边缘地带推；三是技术与数据监控不到位，无法实现穿透式自查，自纠靠人工眼睛早晚会漏网。

要把风险扼杀在萌芽期，券商可以从这些方向入手。

把合规前置

把合规从事后应对变成产品和营销的设计条件。合规团队要参与产品全生命周期，不是等出事再出报告。

重构考核体系

把合规指标纳入中长期激励，既考业绩也考合规，不能让“冲规模”变成唯一的绩效信号。

补齐技术短板

投入实时风控，基于交易链路和客户画像做异常预警，做到事前拦截而不是事后追责。

强化从业人员建设

加大适当性判断、利益冲突管理和职业道德培训，尤其是对投资顾问的约束和激励要同步。

加强投资者教育

清楚告诉普通投资者哪些衍生品个人不能直接参与，别让信息不对称变成了灰色通道。

行业里不少声音也反映出同样的困惑。有网友说：“开户像抢春运票，合规像临时演员”；也有人抱怨：“业绩压力太大，底线被不断挪移。”这些话虽带调侃，但折射出行业治理与文化建设的短板。

监管的方向清晰且持续强化：穿透式监管和全链条问责成为常态。在市场回暖、开户激增的背景下，违规清理不会停。对于券商而言，合规不是成本，而是护城河；谁把合规做成核心能力，谁才有可能在监管高压下活得久、活得稳。

你的机构准备好了吗？面对罚单照镜子的机会，越早整改、越严自律，越能守住市场的底线与信任。你怎么看，行业还能靠自律走多远？